ATFX外匯科普:黃金與白銀的避險屬性,誰更強?

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2021-02-19 17:39 111 1 1
ATFX外匯科普:提到避險屬性,人們最先想到的是黃金和白銀這兩種貴金屬。不同的是,黃金具有單一的避險屬性,趨勢分析相對簡單,而白銀卻具有避險與工業的雙重屬性,趨勢分析相對較難。

ATFX外匯科普:提到避險屬性,人們最先想到的是黃金和白銀這兩種貴金屬。盛世古董,亂世金銀。當宏觀經濟處于衰退和蕭條周期時,黃金和白銀的價格會直線走高,這讓持有它的人有利可圖。不同的是,黃金具有單一的避險屬性,趨勢分析相對簡單,而白銀卻具有避險與工業的雙重屬性,趨勢分析相對較難。依靠優良的導電、導熱和殺菌性能,白銀在電子電氣、醫藥、攝影等領域大放異彩。有力的證據是,黃金在工業領域的需求占其年產量的12%,白銀在工業領域的需求占其年產量的56% 。在分析白銀未來價格走勢時,因為存在避險與工業兩種屬性,導致投資者處于比較糾結的狀態,兩種屬性對行情的激發和壓制,會表現出“相互抵消”的特征。比如在經濟衰退時期,工業產出萎靡,自然應當看空白銀;但從避險角度考慮,又應當持有白銀。最終的結果,是白銀維持震蕩格局,既不上漲也不下跌。

在波及全球的重大風險事件面前,白銀的避險屬性的受到大幅強化,工業屬性會被人們忽略。比如2020年的新冠肺炎疫情。白銀從3月的最低點11.28美元,有上漲至8月份最高點29.83美元,漲幅164.45%,令人瞠目結舌。同期的白銀僅僅從1451美元上漲至2074美元,漲幅僅有42.93%,相形見絀。

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類似的案例還有2008年美國次貸危機期間,白銀從最低點8.44(08年10月份)上漲至最高49.79(11年4月份),翻了六倍有余。同期的黃金,僅僅從681美元上漲至1921美元,漲了不足三倍。兩個經典案例可以論證,白銀在絕對的風險事件面前,依舊具備極強的避險屬性。需要提醒的是,白銀雖然在避險情緒來臨時漲幅要比黃金大很多,但在避險情緒消退時,跌幅同樣比黃金大很多。總的來看,黃金的上漲和下跌比較適度,而白銀具有明顯的暴漲暴跌的投機特征。不過這一點并不是本文要探討的重點,僅一筆帶過。

前面討論的都是在重大風險事件面前,白銀走出的避險行情。畢竟,重大風險事件出現的頻率極低,2008年到2020年中間相隔12年,白銀交易者不可能在12年的時間里只交易兩次白銀。那么,在中小級別的風險事件面前,白銀的表現如何呢?

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2016年6月24日,英國脫歐公投結果出爐,“脫歐”一方支持率為51.89%,而贊成“留歐”的投票者占48.11%,英國開啟脫歐進程。在這一天,白銀從最低價17.11上漲至最高價18.30,漲幅6.95%;黃金從最低價1249上漲至1358,漲幅8.72%,高于白銀。

2016年11月9日,美國大選結果出爐,別人稱作“瘋子”的特朗普擊敗了傳統政客希拉里,市場避險情緒先是大幅提高,之后大幅消退。黃金和白銀都走出了先大漲后大跌的過山車行情。在這一天,白銀最低價為18.25,最高價為18.98,最大漲幅4%;黃金最低價為1267,最高價1337,最大漲幅5.52%,高于白銀。

在中美經貿摩擦開啟的2018年3~8月份,黃金和白銀都沒有出現明顯上漲,反而劇烈下跌。主要原因是美國股票市場大漲,VIX避險指標降低,全球的避險情緒并沒有實質性提高。該事件雖然也屬于中等級別的風險事件,但不作為衡量黃金白銀走勢的典型案例。

從英國脫歐和美國大選的案例中可以看出,中小級別的風險事件發生時,黃金的表現要優于白銀。當然,這種優勢表現的并不明顯,甚至可以認為兩者漲跌幅基本相當。但是,相比重大風險事件當中,黃金漲幅遠遠落后的局面來說,這樣的優勢已經非常難得。

最后,我們來看美聯儲的貨幣政策對黃金和白銀避險屬性的影響。

2020年3月份,美聯儲連續降息兩次,總計50個基點。當月,黃金和白銀都出現先跌后漲的局面,最后都以接近十字星的形態收盤。黃金下跌1%,白銀下跌1.5% 。在隨后的一個月,美聯儲降息政策開始發揮威力,黃金白銀共同上漲。黃金從最低點1568,上漲至最高點1747,漲幅11.41%;白銀從最低點13.79,上漲至最高點15.82,漲幅14.72%,大于黃金。

可以看出,美聯儲貨幣政策所導致的行情變動,白銀的機會要大于黃金。


#小結#

自此,在大中小三類風險事件之下,黃金和白銀的避險屬性量化比較結束。最終的結論為:重大風險之下,白銀漲幅遠大于黃金;中等風險之下,白銀漲幅略小于黃金;美聯儲貨幣政策影響之下,白銀漲幅略大于黃金。可以看出,白銀的工業屬性在大中小風險事件中,都沒有出現“抵消漲幅”的情況。所以,在以后的白銀基本面分析中,完全可以忽略其工業屬性的存在,將重點放在避險屬性之上。


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